中期策略会密集召开！A股下半年怎么走？券商也有分歧看最新预判

2023-07-08 23:07

　连续两日，2家券商召开中期策略会。

　　7月6日，银河证券2023年中期策略会在北京举办。7月5日，申万宏源2023夏季资本市场策略会在上海举行。对于A股市场，银河证券的观点是，A股在经历二季度震荡行情后，估值处于年内低位，且仍处于历史中低水平，下半年震荡上行可能性较大。申万宏源表示，下半年主题思维将继续主导市场，看好央企价值重估、数字经济、一带一路的投资机会。

　　除此之外，还有民生证券、中银证券、中信证券等券商也在短期之内召开了策略会。有的券商直言，看好三季度全市场、指数级别的反弹。也有的券商委婉表示，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。

　　近日银行股备受关注。银河证券银行业团队认为下半年银行基本面有望企稳，继续看好银行板块投资机会。申万宏源银行业团队称，当前银行估值再回历史最底部，现阶段是配置银行板块的左侧时机，看好银行。

　　A股震荡上行？

　　具体而言，在7月6日的中期策略会上，银河证券策略团队发表了主题为“时蕴新生，秉纲执本——2023年A股市场中期投资展望”的演讲。团队认为，趋势上，从内外部投资环境的边际变化看，A股在经历二季度震荡行情后，估值处于年内低位，且仍处于历史中低水平，下半年震荡上行可能性较大。风格主题方面，仍以政策导向风格为主，中小盘股和价值股仍是下半年继续建议关注的风格，如中证1000及国证价值等宽基指数。

　　银河证券策略团队表示，结构性研判上，建议关注“2+1”主线轮动。首先是国产科技替代创新，比如计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。其次是“中特估”主题，比如能源、基建、房地产产业链等。最后是辅助线条——绩优的消费细分领域，比如食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等。

　　在申万宏源2023夏季资本市场策略会上，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛表示，具体到下半年的市场，主题思维仍然有望继续主导市场。他首先看好的是“中特估”。他表示，央企价值重估的基础是“分红比例的成长性”，稳定分红预期从无到有，央企估值向股息折现模型锚定，叠加实际无风险利率下行，打开估值提升空间。

　　对于数字经济，傅静涛也比较看好。他表示，数字经济确认新的上行趋势，需要新的产业催化，看到国内的点状突破，重点关注海外爆款应用的A股映射的机器人，2C端应用拓展。要关注国内对大模型监管放松和国内大模型进步，应用落地预期升温。此外，A股算力产业链高景气也会进一步验证。

　　此外，美国处于过热期投资的环境中，AI行情的赚钱效应相对聚焦。涨幅较大的细分板块主要是GPU、英伟达产业链，以及AI解决方案提供商。算力高景气已经兑现，海外AI应用场景还在拓展期，后续新应用落地可期。如果美股衰退期投资开启，宽松预期发酵，AI赚钱效应可能进一步扩散。映射A股也有望支撑数字经济板块风险偏好。

　　除了银河证券、申万宏源之外，还有多家券商也在近日召开了相关策略会。证券时报记者梳理发现，不同的券商，对于A股市场的观点略有分歧，有的甚至差异很大。

　　6月28日至30日，民生证券“新浪潮·新机遇”2023年中期投资策略会在上海举办。策略会上，民生证券策略首席分析师牟一凌表示，2023年的经济仍然具有一定韧性，短期周期性底部或已出现，看好三季度全市场、指数级别的反弹。市场新的边际增量资金来自保险资金，红利策略中期能带来稳定收益。行业配置方面，建议布局大宗商品、重要性国企、新能源和资本品出口、与下沉市场的新群体消费。

　　5月30日，中信证券2023年资本市场论坛在合肥开幕。对于A股市场投资，中信证券研究部首席策略师秦培景指出，本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。具体而言，在二三季度，重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种，进入四季度则开始切换至复苏交易。

　　“展望下半年，A股估值仍有较大提升空间，同时将重回成长主线。”6月14日，中银证券首席策略分析师王君在中银证券2023年度中期策略会上表示。王君认为，当前A股市场情绪偏弱，悲观预期已基本充分计价，A股短期底部已现。下半年TMT仍是最大主线，其中可重点关注AI行情。同时，“中特估”作为副主线，也仍将是年内的重要投资机会。

　　银行股还有机会吗？

　　近日，高盛看空银行股的观点备受关注。高盛回应证券时报记者表示，做空中国银行业消息不实。

　　高盛称，市场对于研报的部分观点存在一定的误解。高盛并没有假设地方政府债务违约，相反，高盛认为地方政府债风险可控。这一事件对银行利润会有影响，但对各家影响不一。

　　高盛表示，“高盛7月4日发布的银行及地方政府债务的相关研报认为，如果地方债务被允许展期，则违约风险可控。随着地方债务余额继续增长，我们预期存量债务展期及新增债务均会面临利率下行，从而带来银行利息收入损失”。高盛称，但由于地方债务中的债券部分有税收和资本节省，更高的债券占比可以有效帮助银行减少利息收入下滑对利润带来的影响。因此，地方债务中债券占比也是银行利润增长分化的重要影响因素。

　　在中期投资报告会上，银河证券银行团队发表了主题为“中特估空间仍存，布局银行估值重塑”的演讲。团队认为，宏观经济处于弱复苏状态，政策层面继续发力稳增长、扩内需，银行经营环境面临改善，信贷投放节奏趋向常态化，零售端需求尚有改进空间，重定价影响预计于二季度加速出清。银河证券认为下半年银行基本面有望企稳，不良风险总体可控，估值性价比突出，进一步吸引长线资金布局，继续看好银行板块投资机会。

　　在夏季资本市场策略会上，申万宏源银行业分析师郑庆明团队认为，银行股的“好价格”和“好预期”不可兼得，很难在市场预期一致全面向好时来寻找估值洼地，当前银行估值再回历史最底部，现阶段是配置银行板块的左侧时机，看好银行。

　　郑庆明团队认为，“中特估”是银行系统性估值修复的契机，本质上源于十年来银行更贴合实体的资产负债表和更高质量的利润表的价值重估。在这一主线下，银行内部子板块之间不存在“你涨我不涨”的明显差异，反而是“先涨带后涨，谁与争锋”的行情演绎。从中长期来看，依然推荐有加杠杆空间且主动布局实体先进产业赛道的成长性银行，这类银行目标估值理应站在1倍以上。

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