私募把脉A股调整：市场下探空间有限

2023-08-16 21:08

　针对近期相对偏弱的A股市场表现，接受中国证券报记者采访的多家私募机构人士认为，市场总体向下空间有限。不过，也有偏谨慎预期的私募投资人士称，短期内市场彻底扭转颓势的难度不小，现阶段应做好仓位管理和组合优化。

　　调整空间或已不大

　　在市场短期由强转弱的背景下，A股进一步探底的空间几何？

　　畅力资产董事长兼投资总监宝晓辉称，本轮调整虽然在很大程度上出乎市场意料，但该机构整体对后续市场进一步震荡走强抱有信心。从经济基本面来看，中国经济企稳回升、中期向好的趋势不会改变，在下半年相关经济提振政策落地后，中国经济的发展依然会保持积极态势，A股市场后续的潜在调整空间预计不大。

　　从容投资研究部认为，上周以来受部分企业舆情事件影响，市场情绪明显有所转弱。市场对于相关事件解读过于悲观。目前中国资本市场的体量巨大，抗风险能力很强，金融市场的特点则体现为结构比较简单，没有复杂的嵌套结构和基于债务的复杂衍生品。“整体而言，当前市场处于信心偏弱、逐步筑底的过程中，同时政策面也较为积极，我们认为A股总体下行空间有限。”

　　此外，肇万资产总经理崔磊表示，当前美元加息周期已处于顶部，国内的经济复苏也呈现自然修复状态。综合而言，本轮指数下行空间有限，在快速下探之后，市场寻底过程的“大部分动作”可能已经完成。

　　不过，从短期投资风险角度看，至正投资投资总监王维诚提示，近期公布的多个宏观数据表现平淡，短期股指调整趋势还没有得到实质性扭转，目前可能仍然无法准确判断本轮市场调整的下探空间。

　　关注“攻守平衡”

　　在当前市场进一步探底整固的背景下，从攻守两端来看，不少私募机构在仓位管理与组合优化方面也有不少新的策略应对思路。

　　名禹资产认为，在市场短期可能再度回到震荡筑底格局的背景下，市场风格可能会再度回到“行业轮动格局”，因此，从攻守两端平衡的角度来看，当前个股的选择更加重要。

　　此外，从容投资表示，今年以来A股市场持续呈现常态化的板块快速轮动和较快的风格转换，在目前的市场环境下，这一特征可能还将延续。因此，从攻守两端来看，在当前市场新一轮的筑底期，从容投资将在三方面进行策略优化。一是降低单一个股的持仓权重和集中度，以便于进行快速个股和风格转换；二是加强市场跟踪和分析，降低单次投资交易的盈利预期；三是择机通过人工智能辅助交易系统提升交易效率。

　　宝晓辉称，作为一家偏重于“固收+”策略的私募管理人，在市场进一步整固调整的运行阶段，该机构将保持策略和大类资产组合的灵活性，在市场波动中积极寻找稳健收益。现阶段暂不会对股票仓位进行调整。

　　从风险防范角度，王维诚则透露，现阶段该机构会重点在低位个股中寻找阿尔法机会。相对更倾向于“以时间换空间”的思路，在控制整体仓位的同时，保持对市场的密切观察。对于与未来经济刺激政策直接相关的行业板块，不宜过度“抢跑”。

　　寻找结构性机会

　　受政策面等因素影响，近期不少机构投资者对于券商、房地产、医药医疗、科技创新等投资方向的关注度居高不下，而前述受访私募也普遍将相关行业板块作为现阶段挖掘结构性机会的重点方向。

　　宝晓辉称，在“活跃资本市场”的政策导向下，畅力资产将继续重点看好券商板块的中期表现。“券商股的上涨往往意味着市场信心的提升，也是后续市场行情依然有向上拓展空间的一个具体表现，短期市场充分整固之后，券商板块的表现依然可期。”

　　此外，从容投资表示，当前更加看好医疗板块的投资机会。医疗行业相关事件将会持续净化行业环境、规范诊疗行为、提高医保资金的使用效率，真正具备临床价值的产品反而会获得更高的市占率，节省不必要的推广费用，利润率可能会得到提升。医药股在前期大幅波动后，必然会产生个股的分化，部分优秀的公司反而能够脱颖而出，从而酝酿长期的投资机会。

　　王维诚认为，该机构将耐心等待右侧机会。从左侧投资的角度而言，考虑到政策面的潜在影响，则更为关注房地产产业链的投资机会。

　　崔磊说，从今年市场的主要运行主线来看，“稳健高分红”及“科技创新”两大类资产依然值得持续深挖。其中，在稳健高分红的股票方面，重点可以优选当下不处于周期高位的公司；在科技创新类资产上，诸如AI应用、算力基础设施及半导体存储器等领域。

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